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降息预期有望提振亚洲债券今年表现 但货币升值或难提供支撑

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2024-03-17 【 字体:

  随着美联储转向鸽派,分析人士普遍预计今年亚洲新兴市场的主权债券将受益于降息预期,但货币升值可能提供不了太多支持。

  鸽派的美联储将为亚洲央行更快地降息创造空间,从而提振债市。然而,由于美国经济的弹性,美元贬值并不是必然的,这意味着当地货币是否会升值到足以支撑债券还不确定。

  加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示:“随着全球利率和通胀周期的转变,债券可能会跑赢大盘。”他表示,相比之下,许多新兴市场货币上半年的涨幅或跌幅可能有限,因为美元将基本保持弹性,并在区间波动。

  由于中东和欧洲的紧张局势影响了市场风险偏好,亚洲货币在2024年遭遇“开门黑”,在新年的第一个交易日出现了九个多月来的最大跌幅。另一方面,美元录得自去年10月以来的最大涨幅。

  历史也表明,在美联储放松政策之前,货币表现往往滞后。在美联储从2018年底到2019年7月下旬一直维持利率不变期间,一项衡量新兴市场亚洲债券的指数的总回报率约为4.90%。债券价格上涨和票面利率的总计收益为5.30%,同期货币则下跌了0.4%。

  包括Kamakshya Trivedi在内的高盛分析师在12月的一份报告中写道,“美联储的转变为亚洲央行放松政策开辟了更多空间,因此更支持更长久期的债券”。全球通胀放缓趋势将使其他央行能够更积极地应对通胀下降,这将“使新兴市场的债券超过货币回报”。

  目前,通胀放缓论调已经在亚洲新兴市场站稳脚跟。8个亚洲新兴经济体中有6个通胀低于经济学家的预期,物价涨幅低于普遍预期的幅度是3月份以来的最大水平。

  实际利率

  与此同时,目前亚洲地区的实际政策利率高于历史平均水平,这表明货币当局有降息的空间。例如,经最近的通胀调整后,菲律宾央行的基准利率为2.4%,比五年平均水平高出1.5个标准差。泰国和印度尼西亚的这一指标也高出一个标准差左右。

  包括Gaurag Garg在内的花旗策略师在12月的一份报告中写道:“全球核心债券收益率继续走软,加上油价回落,也为亚洲新兴市场的债券创造了一个令人鼓舞的环境。”

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责任编辑:马梦斐

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